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Resumo
Estudo da crise cambial do início da República. Avaliação da importância da expansão creditícia para a desvalorização do mil-réis. Explanação e análise crítica da interpretação de Celso Furtado para a crise cambial do encilhamento. Demonstra-se ser equivocada a conclusão do autor para o período em questão. Conclui-se ser o comportamento adverso da conta capital o responsável pela deterioração do balanço de pagamentos, com impactos diretos sobre o câmbio.
Abstract
This is a study about exchange crisis in the beginning of Republic. Is shows the relation between credit expansion and mil-réis overshooting. Furtado’s analysis is incorrect to explain this event. This paper concludes the capital account adverse behavior is the responsible by external constraints, with its exchange rate directs impacts.
Key words: Encilhamento. Payments balance. Exchange rate
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