Palavras-chave
.Globalização. Financiamento. Empresa brasileira. Empresa multinacional. Economia industrial
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Resumo
Este artigo examina o processo de desnacionalização da economia brasileira no período recente, quando se intensificou de forma notável. A análise formalizada baseia-se numa equação de avaliação de ativos (Modigliani-Miller) e numa equação de custos, ambas alteradas para incluir diferenças nos parâmetros operacionais e nas taxas de desconto dos titulares atuais (empresários nacionais) e dos candidatos à aquisição (empresas mundiais). A hipótese mais importante corresponde à adoção de duas taxas de desconto diferentes, uma para as firmas locais, outra para as empresas estrangeiras. A abordagem permite uma visualização do processo de desnacionalização como decorrência das diferenças nessas avaliações. A explicação substantiva desse processo repousa num conjunto de circunstâncias históricas, mas que recentemente foram catalisadas por um surto de crescimento num contexto de estabilização (com liberalização, valorização cambial e taxas de juros elevadas). Essas circunstâncias conformaram a convergência da economia brasileira para o quadro globalizado, punindo a atrofia da empresa nacional.
Abstract
This paper deals with the restructuring of the Brazilian economy in the recent years, when it gained momentum. The formal model is based on Modigliani-Miller equation on value and an equation on revenues and costs. Both were modified as to include different parameters for the present owner (the local firm) and bidder (the global firm). Our main hypothesis concerns the adoption of two different discount rates, one for the former and other for the latter. This approach allows a view for the control change as an effect of these two different evaluations. This broad change is related to a group of historical factors that came together in the recent growth spurt, amid macroeconomic stabilization, trade liberalization, appreciation of the rate of exchange, and high interest rates. These circumstances set the stage for the convergence of the Brazilian economy towards the global scheme, penalizing the weaker local firms.
Key words: De-nationalization. Globalization. Financing operational performance. Brazilian firm. Multinationals. Industrial economics
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