Banner Portal
A política monetária e a crise financeira: podem os Bancos Centrais se antecipar? 
PDF

Palavras-chave

Banco central. Política monetária. Crise financeira. Defasagens. Macroeconomia.

Como Citar

MILAN, Marcelo; QUADROS, Bernardo Cordenonzi. A política monetária e a crise financeira: podem os Bancos Centrais se antecipar? . Economia e Sociedade, Campinas, SP, v. 25, n. 2, p. 341–372, 2016. Disponível em: https://periodicos.sbu.unicamp.br/ojs/index.php/ecos/article/view/8647587. Acesso em: 3 dez. 2024.

Resumo

Este trabalho investiga o comportamento dos bancos centrais (BCs) dos EUA e do Brasil frente à recente crise financeira global. O artigo avalia a atuação das autoridades monetárias por meio de uma leitura sistemática das atas dos respectivos comitês de política monetária entre 2004 e 2011. Procura também identificar conceitos necessários para uma correta leitura e reconhecimento da conjuntura macroeconômica e logo uma possível antecipação ou reação adequada à eclosão da crise. Em ambos os casos os BCs não parecem ter sido capazes de diagnosticar corretamente a evolução da conjuntura macroeconômica, principalmente em termos de detectar a bolha no setor imobiliário dos EUA e se antecipar ao estouro da mesma quando esta adquiriu proporções preocupantes. Quando os mercados financeiros entraram em pânico, os BCs tiveram de reagir pragmaticamente de reagir, mas de forma desorganizada, emergencial e, possivelmente, despreparada, em função da complexidade dos sistemas monetário e financeiro e provavelmente dos respectivos interesses financeiros envolvidos. Finalmente, argumenta-se também que parte desta incapacidade de antecipação pode derivar, entre outros, dos modelos macroeconômicos convencionais empregados pelos BCs e de uma confiança absoluta na hipótese dos mercados eficientes
PDF

Referências

ARESTIS, P.; SAWYER, M. The political economy of Central Banking. Cheltenham: Edward Elgar, 1998.

BAIN, K.; HOWELLS, P. Monetary economics – Policy and its theoretical basis. New York: Palgrave MacMillan, 2003.

BAKER, D. Plunder and blunder – The rise and fall of the bubble economy. Sausalito: PoliPointPress, 2009.

BANCO CENTRAL DO BRASIL. Atas do Copom. Diversos anos. A política monetária e a crise financeira: podem os Bancos Centrais se antecipar?

BERNANKE, B. The great moderation. Remarks by Governor Ben S. Bernanke at the meetings of the Eastern Economic Association, Washington, DC, Feb. 20. Disponível em: http://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/SPEECHES/2004/20040220/default.htm Acesso em 20/06/215.

BERNANKE, B.; GERTLER, M. Monetary policy and asset price volatility. Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, p. 17-51, 4o Quarter 1999.

BLANCHARD, O. Monetary policy in the wake of the crisis. In: IMF CONFERENCE ON MACRO AND GROWTH POLICIES IN THE WAKE OF THE CRISIS, Washington DC, Mar. 7-8, 2011.

BLINDER, A. The case against the case against discretionary fiscal policy. Center for Economic Policy, Princeton University, 2004. (Studies Working Paper, n. 100).

BORDO, M.; JEANNE, O. Monetary policy and asset prices: does “benign neglect” make sense? International Finance, v. 5, n. 2, p. 139-164, Feb. 2002.

BORIO, C. The financial cycle and macroeconomics: what have we learnt? Basel, Switzerland: BIS, 2012. (Working Papers, n. 395).

BORIO, C.; LOWE, P. Imbalances or “bubbles”? Implications for monetary and financial stability. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 247-275).

BRESSER-PEREIRA, L. C. The 2008 financial crisis and neoclassical economics. Revista de Economia Política, São Paulo, v. 30, n.1, p. 3-26, Mar. 2010.

BULLIO, O.; FERRARA, D. N.; CUNHA, P.; CARVALHO, C. E. A atuação do Fed antes e depois do estouro da bolha imobiliária: discricionariedade e mandato de bancos centrais em contexto de desregulamentação financeira. Economia e Sociedade, Campinas, v. 20, n. 2 (42), p. 329-364, ago. 2011.

CARLIN, W.; SOSKICE; D. The 3-equation new Keynesian model: a graphical exposition. The B. E. Journal of Macroeconomics, v. 5, n. 1, p. 1-38., 2005.

CECCHETTI, S. G. Monetary policy and the financial crisis of 2007-2008. Centre for Economic Policy Research. 2008. (Policy insight, n. 21). Disponível em: http://www.cepr.org/pubs/policyinsights/PolicyInsight21.pdf. Acesso em: 20 out. 2013.

CECCHETTI, S. G.; GENBERG, H.; WADHWANI, S. Asset prices in a flexible inflation targeting framework. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G. POMERLEANO, M. (2005, p. 459-463).

DEUTSCHE BANK. Bank performance in the US and Europe: An ocean apart. Current issues, global financial markets. 2013. Disponível em: http://www.dbresearch.com/PROD/DBR_INTERNET_EN-PROD/PROD000000 0000320825/Bank+performance+in+the+US+and+Europe%3A+An+ocean+apart.pdf. Acesso em: 20 out. 2013.

DULLIEN, S. Is new always better than old? On the treatment of fiscal policy in Keynesian models. Review of Keynesian Economics, Inaugural Issue, p. 5-23, Autumn 2012.

EICHENGREEN, B. et al. Rethinking central banking. Washington, DC: Brookings Institution, 2011.

EPSTEIN, G. Political economy and comparative Central Banking. Review of Radical Political Economics, v. 24, p. 1-30, Spring 1992.

EPSTEIN, G. Financialization, rentier interests, and Central Bank Policy, 2002. Disponível em: http://www.peri.umass.edu/fileadmin/pdf/financial/fin_Epstein.pdf. Acesso em: 20 out. 2013.

FEDERAL RESERVE BOARD. Minutes of FOMC Meeting. Vários anos. FEDERAL RESERVE BOARD. Meeting transcripts. Dec. 2007. Disponível em: http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/FOMC20071211meeting.pdf. Acesso em: 20 out. 2013.

FERRARA, D. N.; CARVALHO, C. E. O Fed antes da crise: erros de percepção ou de concepção? análise das atas do FOMC e de falas de Greenspan e de Bernanke de 2001 a 2007. Economia e Sociedade, Campinas, v. 23, n. 3 (52), p. 757-792, dez. 2014.

FRIEDMAN, B. M. Comments on implications of bubbles for monetary policy. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 459-463).

FRIEDMAN, B. M. A monetary and fiscal framework for economic stability. The American Economic Review, v. 38, n. 3, p. 245-264, Jun. 1948.

FRIEDMAN, B. M. A program for monetary stability. New York: Fordham University Press, 1960.

GNOS, C.; ROCHON, L-P. Monetary policy and financial stability – A post Keynesian agenda. Cheltenham, UK: Edward Elgar, 2009.

GOODFRIEND, M. Interest rate policy should not react directly to asset prices. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 445-457).

HENDERSON, N. Bernanke: There’s no housing bubble to go bust. Washington Post, Washington, 27 Oct. 2005. Disponível em: http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/article/2005/10/26/AR2005102602255.html Acesso em: 20 out. 2013.

HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. Asset price bubbles: the implications for monetary, regulatory, and international policies. Cambridge: The MIT Press, 2005.

ITO, T. Looking forward on monetary and supervision policies to protect against bubbles. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 547-552).

JONES, B. Asset bubbles: re-thinking policy for the age of asset management. Washington, DC: IMF, 2015. (Working Paper, n. 15/27).

KELTON, S. Behind closed doors: the political economy of Central Banking in the United States. International Journal of Political Economy, v. 35, n. 1, p. 5-23, 2006.

MESQUITA, M.; TORÓS, M. Considerações sobre a atuação do Banco Central na crise de 2008. Brasília: Banco Central do Brasil, mar. 2010. (Trabalhos para Discussão, n. 202).

MILAN, M. A Crise financeira nos EUA: causas, consequências e desdobramentos teóricos. Revista da Sociedade Brasileira de Economia Política, n. 33, p. 103-145, 2012.

MINSKY, H. P. John Maynard Keynes. New York: Columbia University Press, 1975.

MINSKY, H. P. The financial instability hypothesis: capitalist processes and the behavior of the economy. In: KINDLEBERGER, Charles P.; LAFFARGUE, Jean-Pierre (Ed.). Financial crises – Theory, history & policy. Cambridge, MA: Cambridge University Press, 1979.

MINSKY, H. P. (1957). Central Banking and money market changes. In: MINSKY, Hyman. Can “it” happen again? Essays on instability and finance. Armonk, New York: ME Sharpe, 1982.

MINSKY, H. P. (1986). Stabilizing an unstable economy. New York: McGrall-Hill, 2008.

MISHKIN, F. S.; WHITE, E. N. U.S. stock market crashes and their aftermath: implications for monetary policy. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 53-79).

MISHKIN, F. S. Monetary policy strategy. Cambrigde, MA: MIT Press, 2007.

MORETTI, F.; PRESQUE, D. Bankspeak: the language of World Bank reports. New Left Review, n. 92, p. 75-99, Mar./Apr. 2015.

MUSSA, M. Asset prices and monetary policy. In: HUNTER, W. C.; KAUFMAN, G. G.; POMERLEANO, M. (2005, p. 41-50).

OECD. Annual Report. Paris, 2009.

PALLEY, T. Asset price bubbles and the case for asset based reserve requirements. Challenge, n. 46, p. 53-72, May/Jun. 2003.

PALLEY, T. A post Keynesian framework for monetary policy: why interest rate operating procedures are not enough. In: GNOS, C.; ROCHON, L.-P. (Ed.). Post Keynesian principles of policy. Cheltenham: Edward Elgar, 2006.

PALLEY, T. Monetary policy and Central Banking after the crisis: the implications of rethinking macroeconomic theory, 2011. (IMK Working Paper, n. 08). In: EPSTEIN, Gerald; WOLFSON, Martin (Ed.). The Handbook on Political Economy of Financial Crises. Oxford: Oxford University Press. Disponível em: http://www.utexas.edu/lbj/sites/default/files/file/news/Monetary%20Policy%20After%20Crisis%20-rethinking%20macroeconomic%20theory.pdf. Acesso em: 21 out. 2013.

PAPADATOS, D. Central Banking in contemporary capitalism: inflation-targeting and financial crises. In: LAPAVITSAS, Costas (Ed.). Financialisation in crisis. Leiden: Brill, 2012.

RITHOLTZ, B. Laughing along with the Fed: Ritholtz Chart. Disponível em: http://www.bloombergview.com/articles/2014-02-24/laughing-along-with-the-fed-

ritholtz-chart. Acesso em: 25 fev. 2014.

ROUSSEAS, S. Post Keynesian monetary economics. 3. ed. Basingstoke, Hampshire: Palgrave Macmillan, 1998.

SICSÚ, J. O conceito de normalidade econômica marshalliano e o discricionarismo monetário de Keynes. Nova Economia, v. 9, n. 1, p. 153-170, jul. 1999.

THE ECONOMIST. The Fed discovers Hyman Minsky. Jan. 7, 2010. Disponível em: http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2010/01/the_fed_discovers_hyman_minsky. Acesso em: 20 out. 2013.

TRICHET, J-C. Asset price bubbles and their implications for monetary policy and financial stability. In: HUNTER, Willian C; KAUFMAN, George G.; POMERLEANO, Michael (2005, p. 15-22).

TYMOIGNE, E. Central Banking, asset prices and financial fragility. New York: Routledge, 2009.

O periódico Economia e Sociedade disponibiliza todos os conteúdos em acesso aberto, através da plataforma SciELO, e usa uma licença aberta para preservar a integridade dos direitos autorais dos artigos em ambiente de acesso aberto.

O periódico adotou até Abril/2015 a licença Creative Commons do tipo BY-NC. A partir de Maio/2015 a licença em uso é do tipo Atribuição 4.0 Internacional (CC BY 4.0), disponível no seguinte link: https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/deed.pt

Autores são integralmente responsáveis pelo conteúdo e informações apresentadas em seus manuscritos.

O periódico Economia e Sociedade encoraja os Autores a autoarquivar seus manuscritos aceitos, publicando-os em blogs pessoais, repositórios institucionais e mídias sociais acadêmicas, bem como postando-os em suas mídias sociais pessoais, desde que seja incluída a citação completa à versão do website da revista.

Downloads

Não há dados estatísticos.