Keywords
Monetary policy
Public debt
Brazilian economy.
Public debt
Brazilian economy.
How to Cite
BRITO, Elohá Cabreira; ARAÚJO, Eliane Cristina de; ARAUJO, Elisangela Luzia. The interrelation between public debt and monetary policy in Brazil: a historical review. Economia e Sociedade, Campinas, SP, v. 28, n. 1, p. 153–175, 2019. Disponível em: https://periodicos.sbu.unicamp.br/ojs/index.php/ecos/article/view/8656953. Acesso em: 17 jul. 2024.
Abstract
This paper aims to discuss the connection between monetary policy and public debt in Brazil, highlighting the consequences. To do so, it begins with a historical resumption of the emergence of the market for public debt and the institutions responsible for its management. This is followed by an analysis of the data on the variables related to monetary policy and public debt between 1999 and 2016. From this analysis, we observed the existence of a problematic connection between two policies - monetary and fiscal - given by the Selic rate, which is both an instrument to control the inflation and the rate that remunerates a significant portion of public debt. The paper concludes that this link reduces the effectiveness of these policies, requiring actions such as the untying of monetary policy and public debt, the increase in the term and duration of debt, the change in composition and, particularly, a reduction of the Selic rate.
References
ABREU, M. P. (Org.). A ordem do progresso: cem anos de política econômica republicana 1889-1989. Rio de Janeiro: Campus, 1992.
AMARAL, R. Q.; OREIRO, J. L. A relação entre o mercado de dívida pública e a política monetária no Brasil. Revista de Economia Contemporânea, Rio de Janeiro, v. 12, n. 3, p. 491- 517, set./dez. 2008.
ARAÚJO, C. H. V. Mercado de títulos públicos e operações de mercado aberto no Brasil – aspectos históricos e operacionais. 2002. (Nota Técnica do Banco Central, n. 12).
ARESTIS, P.; SAWYER, M. New consensus macroeconomics and inflation targeting: a Keynesian critique. Economia e Sociedade, v. 17, número especial, p. 631-655, dez. 2008.
ARESTIS, P.; PAULA, L. F.; FERRARI FILHO, F. A nova política monetária: uma análise do regime de metas de inflação no Brasil. Economia e Sociedade, v. 18, n. 1, p. 1-30, abr. 2009.
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Séries Temporais. Disponível em: http://www.bcb.gob.br. Acesso em: 15 out. 2017.
BAER, W. The Brazilian economy: growth & development. 7. ed. Colorado (USA): Rienner, 2013.
BARBOSA, F. H. The contagion effect of public debt on monetary policy: the Brazilian experience. Revista de Economia Política, v. 26, n. 2, p. 231-238, abr./jun. 2006.
BRESSER-PEREIRA, L. C. A tendência à sobreapreciação da taxa de câmbio. Econômica, Rio de Janeiro, v. 11, n. 1, p. 7-30, jun. 2009.
CARNEIRO, Dionísio Dias; WU, Thomas. A qualidade da dívida pública brasileira. Casa das Garças, 2005. (Texto para Discussão, n. 9).
CHRYSTAL, Alec; HALDANE, Andrew; PROUDMAN, James. Government debt structure and monetary conditions. Bank of England. Quarterly Bulletin, v. 39, n. 4, p. 393-396, 1999.
CONSTITUIÇÃO FEDERAL. São Paulo: Rideel, 1988.
COUTO, A. C. L.; BRITO, E. C.; COUTO, J. M.; SILVA, G. M. O Regime de metas de inflação no Brasil: características e algumas críticas aos seus principais fundamentos. A Economia em Revista – AERE, v. 18, n. 2, p. 85-98, 2010.
COUTO, A. C. L.; COUTO, J. M. A fábula do cavalo morto ou o déficit público do Plano Real. A Economia em Revista – AERE, v. 7, n. 2, p. 129-137, 1999.
FERREIRA, C. K. L.; ROBOTTON FILHO, M.; DUPITA, A. B. Política monetária e alongamento da dívida pública: uma proposta para discussão. PUC-USP, 2004. (Texto para Discussão, n. 09).
HERMANN, J. Reformas, endividamento externo e o “milagre” econômico (1964-1973). In: GIAMBIAGGI, F. et al. Economia brasileira contemporânea (1945-2015). 3. ed. Rio de Janeiro: Campus Elsevier, 2016.
IBGE. Contas Nacionais. Disponível em: http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/ indicadores/pib/defaultcnt.shtm. Acesso em: 20 dez. 2017.
LOPREATO, F. L. C. O papel da política fiscal: um exame da visão convencional. Campinas: IE/Unicamp, fev. 2006. (Texto para Discussão, n. 119).
MARQUES, J. A experiência brasileira no manejo da política monetária para a subsistência do mercado da dívida pública, com a despoupança do setor público. II Prêmio STN de monografias, 1997. Disponível em: . Acesso em: 30 set. 2012.
MODENESI, A. M. Convenção e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BCB – 2000-2007. Rio de Janeiro: Ipea, ago. 2008. (Texto para Discussão, n. 1351).
NASSIF, A.; FEIJÓ, C.; ARAUJO, E. Structural change and economic development: is Brazil catching up or falling behind? United Nations Conference on Trade And Development, Oct. 2013. (Discussion Papers, n. 211). Disponível em: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/ osgdp20131_en.pdf. Acesso em: 31 out. 2017.
PARREIRAS, M. A. A estrutura institucional da dívida pública brasileira e seus impactos sobre a gestão da política monetária: uma análise empírica do regime de metas para a inflação. 2007. Dissertação (Mestrado)–Programa de Pós-Graduação em Economia, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo. São Paulo, 2007.
PIRES, M. C. C. Interação entre política monetária e fiscal no Brasil em modelos robustos a pequenas amostras. 2008. Tese (Doutorado)–Programa de Pós-Graduação em Economia, Universidade de Brasília. Brasília, 2008.
ROCHA, K.; MOREIRA, A.; SILVEIRA, M. O fluxo de capital para as economias emergentes e o grau de desenvolvimento do sistema financeiro. Estudos Econômicos, São Paulo, v. 47, n. 02, p. 235-257, abr./jun. 2017.
TAYLOR, J. B. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference - Series on Public Policy, v. 39, p. 195-214, 1993.
AMARAL, R. Q.; OREIRO, J. L. A relação entre o mercado de dívida pública e a política monetária no Brasil. Revista de Economia Contemporânea, Rio de Janeiro, v. 12, n. 3, p. 491- 517, set./dez. 2008.
ARAÚJO, C. H. V. Mercado de títulos públicos e operações de mercado aberto no Brasil – aspectos históricos e operacionais. 2002. (Nota Técnica do Banco Central, n. 12).
ARESTIS, P.; SAWYER, M. New consensus macroeconomics and inflation targeting: a Keynesian critique. Economia e Sociedade, v. 17, número especial, p. 631-655, dez. 2008.
ARESTIS, P.; PAULA, L. F.; FERRARI FILHO, F. A nova política monetária: uma análise do regime de metas de inflação no Brasil. Economia e Sociedade, v. 18, n. 1, p. 1-30, abr. 2009.
BANCO CENTRAL DO BRASIL. Séries Temporais. Disponível em: http://www.bcb.gob.br. Acesso em: 15 out. 2017.
BAER, W. The Brazilian economy: growth & development. 7. ed. Colorado (USA): Rienner, 2013.
BARBOSA, F. H. The contagion effect of public debt on monetary policy: the Brazilian experience. Revista de Economia Política, v. 26, n. 2, p. 231-238, abr./jun. 2006.
BRESSER-PEREIRA, L. C. A tendência à sobreapreciação da taxa de câmbio. Econômica, Rio de Janeiro, v. 11, n. 1, p. 7-30, jun. 2009.
CARNEIRO, Dionísio Dias; WU, Thomas. A qualidade da dívida pública brasileira. Casa das Garças, 2005. (Texto para Discussão, n. 9).
CHRYSTAL, Alec; HALDANE, Andrew; PROUDMAN, James. Government debt structure and monetary conditions. Bank of England. Quarterly Bulletin, v. 39, n. 4, p. 393-396, 1999.
CONSTITUIÇÃO FEDERAL. São Paulo: Rideel, 1988.
COUTO, A. C. L.; BRITO, E. C.; COUTO, J. M.; SILVA, G. M. O Regime de metas de inflação no Brasil: características e algumas críticas aos seus principais fundamentos. A Economia em Revista – AERE, v. 18, n. 2, p. 85-98, 2010.
COUTO, A. C. L.; COUTO, J. M. A fábula do cavalo morto ou o déficit público do Plano Real. A Economia em Revista – AERE, v. 7, n. 2, p. 129-137, 1999.
FERREIRA, C. K. L.; ROBOTTON FILHO, M.; DUPITA, A. B. Política monetária e alongamento da dívida pública: uma proposta para discussão. PUC-USP, 2004. (Texto para Discussão, n. 09).
HERMANN, J. Reformas, endividamento externo e o “milagre” econômico (1964-1973). In: GIAMBIAGGI, F. et al. Economia brasileira contemporânea (1945-2015). 3. ed. Rio de Janeiro: Campus Elsevier, 2016.
IBGE. Contas Nacionais. Disponível em: http://www.ibge.gov.br/home/estatistica/ indicadores/pib/defaultcnt.shtm. Acesso em: 20 dez. 2017.
LOPREATO, F. L. C. O papel da política fiscal: um exame da visão convencional. Campinas: IE/Unicamp, fev. 2006. (Texto para Discussão, n. 119).
MARQUES, J. A experiência brasileira no manejo da política monetária para a subsistência do mercado da dívida pública, com a despoupança do setor público. II Prêmio STN de monografias, 1997. Disponível em: . Acesso em: 30 set. 2012.
MODENESI, A. M. Convenção e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BCB – 2000-2007. Rio de Janeiro: Ipea, ago. 2008. (Texto para Discussão, n. 1351).
NASSIF, A.; FEIJÓ, C.; ARAUJO, E. Structural change and economic development: is Brazil catching up or falling behind? United Nations Conference on Trade And Development, Oct. 2013. (Discussion Papers, n. 211). Disponível em: https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/ osgdp20131_en.pdf. Acesso em: 31 out. 2017.
PARREIRAS, M. A. A estrutura institucional da dívida pública brasileira e seus impactos sobre a gestão da política monetária: uma análise empírica do regime de metas para a inflação. 2007. Dissertação (Mestrado)–Programa de Pós-Graduação em Economia, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Universidade de São Paulo. São Paulo, 2007.
PIRES, M. C. C. Interação entre política monetária e fiscal no Brasil em modelos robustos a pequenas amostras. 2008. Tese (Doutorado)–Programa de Pós-Graduação em Economia, Universidade de Brasília. Brasília, 2008.
ROCHA, K.; MOREIRA, A.; SILVEIRA, M. O fluxo de capital para as economias emergentes e o grau de desenvolvimento do sistema financeiro. Estudos Econômicos, São Paulo, v. 47, n. 02, p. 235-257, abr./jun. 2017.
TAYLOR, J. B. Discretion versus policy rules in practice. Carnegie-Rochester Conference - Series on Public Policy, v. 39, p. 195-214, 1993.
A Economia e Sociedade utiliza a licença do Creative Commons (CC), preservando assim, a integridade dos artigos em ambiente de acesso aberto.
Downloads
Download data is not yet available.
