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Resumo
Nos últimos anos, aumentou a integração financeira entre os países e surgiram questões acerca da autonomia da política monetária. A abordagem tradicional sustenta que, nesse contexto, a taxa de juros é determinada pela oferta e demanda de fundos emprestáveis e que, por isso, a autoridade monetária não tem autonomia para fixar taxas diferentes daquelas determinadas pelo mercado. Uma abordagem alternativa afirma que é possível fixar autonomamente a taxa de juros doméstica, especialmente pelo fato de que o sentido da causalidade vai da taxa de juros para o prêmio de risco e não o contrário. A explicação básica é que a redução da taxa de juros melhora os fundamentos da economia, aumentando a atratividade dos títulos do governo no mercado financeiro internacional. Empregando técnicas mais recentes de teste de raiz unitária, o estudo investiga relações de causalidade para a economia brasileira. Os resultados fornecem evidência em favor da abordagem alternativa.
Abstract
In the last two decades the financial integration between countries has arisen. In consequence questions on different degrees of autonomy of monetary policy of these countries appeared. The traditional sight is that the interest rate is determined by offer and demand of funds of loans and that the monetary authority has no autonomy to fix different rates from those ones of the market. But an alternative sight defends that is possible to define with autonomy the domestic interest rate, even in this context. This paper analyzes some consequences of financial integration for Brazilian real situation, applying new methodology to test unit root hypothesis and to investigate Granger causality relations. The results endorse the alternative approach. Therefore, it could be feasible that the monetary authority could reduce the interest rate to make a virtuous circle of greater growing and stability possible.
Key words: Economic development. Financial integration. Monetary policy. Interest rate
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